El dólar de las empresas bajó después de las medidas ¿hasta cuándo?
Jueves 14 de
Diciembre 2023
Hubo un factor secreto que hizo bajar al contado con liquidación pese a la suba del dólar oficial. Cuál fue.
Tranquilidad en la City porteña luego del primer día de operaciones tras los anuncios del salto del dólar oficial a 800 pesos. Mientras muchos se esperaban una brecha del 50%, con un dólar libre en torno a los $ 1200, la jornada fue más calma.
En rigor de verdad, el billete informal arrancó en $ 1100 para la compra y $ 1200 para la venta, pero luego fue achicando hasta terminar igual que en la jornada previa, a $ 1070 para la venta.
Dólar financiero
Fue producto de la baja de 2% del contado con liquidación, que terminó en $ 1009, paradójicamente más barato que los $ 1033 del MEP. Por lo tanto, hoy pagan a quien desea mandar plata al exterior.
El descenso del precio del CCL obedece a la liquidación de los exportadores, que aprovecharon el nuevo dólar de 840 pesos. Las cinco cerealeras más grandes estuvieron todo el día liquidando, y a eso se le sumaron los exportadores, en un mercado que movió u$s 70 millones, mientras el MEP también tuvo un volumen similar.
Sin prisa
"Podemos decir que momentáneamente el mercado le cree a Milei pero no hay que apresurarse. Hay que ver cómo se desarma la maraña de normativas del BCRA y cómo se las arregla para sólo ajustar el dólar 2% mensual, sin tocar la tasa de interés", advirtió Walter Morales, Presidente & Estratega de Wise Capital.
Agregó que el tipo de cambio tiene que ser alto porque eso reduce los pasivos monetarios del BCRA y mejora de manera importante al saldo de cuenta corriente. Cree que el dólar va a seguir escalando hasta $ 1000, ya que, a su juicio, las devaluaciones one-shot se dan con dos o tres ajustes cercanos, no en uno.
Devaluación
"La devaluación, el aumento impositivo (2% del PBI) y la eliminación de los subsidios van a traer más inflación, la que en el primer trimestre del año podría ser de 92 por ciento".
"Es algo inevitable por la distorsión de los precios relativos. Ésta inflación va a ayudar a licuar el gasto público y la deuda del BCRA. Los bonos que ajustan por CER. TX24, T2X4, T2X5 y TX26 son los elegidos", completa.
Overshooting
Desde el departamento de Research de Inviú señalaron que el overshooting de tipo de cambio oficial da "cierto recorrido adicional" a los bonos dólar linked, pero acotado a la política de los $ 800 + el crawling peg de 2% mensual, mientras que los futuros largos deberían verse presionados a la baja.
"También, por el lado cambiario, beneficia a las empresas exportadoras de materia prima y semielaborados, ya que tenían priceado un tipo de cambio oficial mas bajo, como Aluar, Ternium Argentina y San Miguel", indica.
Endeudadas
Pero hacen hincapié en que hay que tener especial atención con empresas endeudadas en dólares y con baja capacidad de generación de divisas a partir de su producción genuina, ya que el costo financiero se incrementa fuertemente.
"El plan es profundamente recesivo en una primera instancia (primer semestre), debiéndose esperar un golpe en los ingresos para compañías orientadas al consumo interno, como bancos, Mirgor e IRSA", dice el paper.
Riesgos
Para Luciano Laspina, los riesgos de la estrategia son claros: "La aceleración de la inflación puede conducir a sucesivas devaluaciones del tipo de cambio oficial y comercial. La aceleración inflacionaria puede complicar el ajuste fiscal por el efecto Olivera-Tanzi (caída real de la recaudación por inflación) y por presiones para ajustar el gasto público no indexado".
La falta de consistencia fiscal (por tensiones sociales o por temporalidad del ajuste vía impuestos insostenibles) podría mantener alta la brecha cambiaria y las expectativas de devaluación.
Con el actual esquema de tipos de cambio múltiples, a su juicio el tipo de cambio oficial no funciona como 'ancla nominal': "La peor noticia es que no hubo un cambio de régimen cambiario. Es probable que esto llegue en una segunda etapa".
En rigor de verdad, el billete informal arrancó en $ 1100 para la compra y $ 1200 para la venta, pero luego fue achicando hasta terminar igual que en la jornada previa, a $ 1070 para la venta.
Dólar financiero
Fue producto de la baja de 2% del contado con liquidación, que terminó en $ 1009, paradójicamente más barato que los $ 1033 del MEP. Por lo tanto, hoy pagan a quien desea mandar plata al exterior.
El descenso del precio del CCL obedece a la liquidación de los exportadores, que aprovecharon el nuevo dólar de 840 pesos. Las cinco cerealeras más grandes estuvieron todo el día liquidando, y a eso se le sumaron los exportadores, en un mercado que movió u$s 70 millones, mientras el MEP también tuvo un volumen similar.
Sin prisa
"Podemos decir que momentáneamente el mercado le cree a Milei pero no hay que apresurarse. Hay que ver cómo se desarma la maraña de normativas del BCRA y cómo se las arregla para sólo ajustar el dólar 2% mensual, sin tocar la tasa de interés", advirtió Walter Morales, Presidente & Estratega de Wise Capital.
Agregó que el tipo de cambio tiene que ser alto porque eso reduce los pasivos monetarios del BCRA y mejora de manera importante al saldo de cuenta corriente. Cree que el dólar va a seguir escalando hasta $ 1000, ya que, a su juicio, las devaluaciones one-shot se dan con dos o tres ajustes cercanos, no en uno.
Devaluación
"La devaluación, el aumento impositivo (2% del PBI) y la eliminación de los subsidios van a traer más inflación, la que en el primer trimestre del año podría ser de 92 por ciento".
"Es algo inevitable por la distorsión de los precios relativos. Ésta inflación va a ayudar a licuar el gasto público y la deuda del BCRA. Los bonos que ajustan por CER. TX24, T2X4, T2X5 y TX26 son los elegidos", completa.
Overshooting
Desde el departamento de Research de Inviú señalaron que el overshooting de tipo de cambio oficial da "cierto recorrido adicional" a los bonos dólar linked, pero acotado a la política de los $ 800 + el crawling peg de 2% mensual, mientras que los futuros largos deberían verse presionados a la baja.
"También, por el lado cambiario, beneficia a las empresas exportadoras de materia prima y semielaborados, ya que tenían priceado un tipo de cambio oficial mas bajo, como Aluar, Ternium Argentina y San Miguel", indica.
Endeudadas
Pero hacen hincapié en que hay que tener especial atención con empresas endeudadas en dólares y con baja capacidad de generación de divisas a partir de su producción genuina, ya que el costo financiero se incrementa fuertemente.
"El plan es profundamente recesivo en una primera instancia (primer semestre), debiéndose esperar un golpe en los ingresos para compañías orientadas al consumo interno, como bancos, Mirgor e IRSA", dice el paper.
Riesgos
Para Luciano Laspina, los riesgos de la estrategia son claros: "La aceleración de la inflación puede conducir a sucesivas devaluaciones del tipo de cambio oficial y comercial. La aceleración inflacionaria puede complicar el ajuste fiscal por el efecto Olivera-Tanzi (caída real de la recaudación por inflación) y por presiones para ajustar el gasto público no indexado".
La falta de consistencia fiscal (por tensiones sociales o por temporalidad del ajuste vía impuestos insostenibles) podría mantener alta la brecha cambiaria y las expectativas de devaluación.
Con el actual esquema de tipos de cambio múltiples, a su juicio el tipo de cambio oficial no funciona como 'ancla nominal': "La peor noticia es que no hubo un cambio de régimen cambiario. Es probable que esto llegue en una segunda etapa".
Con información de
Cronista
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