Subió el dólar financiero, la brecha se amplió al 50% y presiona al Gobierno para acelerar la devaluación
Jueves 18 de
Enero 2024
El aumento de las cotizaciones paralelas pone a prueba la intención del Gobierno de deslizar el tipo de cambio oficial a un ritmo de 2% mensual. Los motivos detrás de los movimientos cambiarios de los últimos días.
La tranquilidad cambiaria de los primeros días del año cada vez está más lejos y todas las cotizaciones alternativas del dólar se despertaron en las últimas semanas para estirar la distancia con el valor oficial a la zona del 50%.
Desde que arrancó 2024, el dólar financiero (en su versión MEP o contado con liquidación) aumentó entre 25% y 30%. El dólar blue, por su parte, saltó algo menos, en torno al 20%. En el otro extremo, el tipo de cambio oficial apenas se movió 1,3%. Así, la brecha volvió a crecer luego de tocar mínimos por debajo del 10% en las primeras ruedas del año.
Las razones detrás de esos movimientos alcistas del dólar alternativo son varias. La caída en la demanda de dinero -que se acentuará en febrero-, la escalada de precios, las tasas bajas y algunas operaciones de arbitraje se encontraron para impulsar las cotizaciones.
Así lo resumió Matías De Luca, economista de Empiria: “Se conjugan varios factores. Por un lado, la estacionalidad cada vez juega menos a favor. Por otro, la brecha muy baja de principio de enero era tentadora para algunos importadores que comenzaban a poder hacer operaciones de contado con liquidación y eso pudo haber aumentado en el margen la demanda. Finalmente, una inflación alta con tasas de interés muy negativas incentiva la compra de dólares”.
Por su parte, la consultora Outlier agregó: “No nos resulta raro que el tipo de cambio opere al alza luego de la bajísima tasa real en la licitación del Tesoro [del último martes] que difícilmente convenza a quedarse en pesos, que es a su vez una consecuencia de la continuidad del cepo y un proceso de migración de la liquidez bancaria desde el balance del BCRA a la curva de tasas del Tesoro”.
Más presión para el Gobierno
Si bien los valores actuales de la brecha eran esperables, la creciente distancia entre el dólar oficial y los alternativos le pone presión a la estrategia de microdevaluación del Gobierno, en un contexto de alta inflación que va minando la competitividad del tipo de cambio.
“Al ritmo de devaluación del 2% mensual, corrigiendo la serie de tipo de cambio real por la inflación de diciembre y asumiendo nuestras proyecciones de inflación para enero y febrero, el dólar llegaría a fin del próximo mes a niveles muy similares a los que tenía previamente a las PASO 2019. Actualmente, considerando como referencia el dólar a $800 del 13 de diciembre de 2023, cuando se devaluó, su valor en términos reales ha perdido $100″, calculó Aurum.
En la misma línea, De Luca sostuvo: “Esta brecha la pone presión al Gobierno para acelerar la devaluación y también, para subir la tasa de interés. Yo creo que van a aumentar ambas cosas. El crawling peg de 2% estuvo bien para evitar una espiralización de la inflación, pero mucho más no se puede sostener. En febrero debería comenzar a moverse eso y luego la tasa”.
Como publicó TN, un informe del Bank of America coincidió en el diagnóstico. “Creemos que el BCRA tendrá que acelerar la depreciación en las próximas semanas, a más tardar, en febrero. A este ritmo, en un mes el tipo de cambio real volvería al máximo de agosto de 2023, lo que, en nuestra opinión, parece un límite inferior para el programa del FMI”, sostuvo y anticipó que la brecha podría volver a 20% luego de la cosecha gruesa que arranca en abril.
Desde que arrancó 2024, el dólar financiero (en su versión MEP o contado con liquidación) aumentó entre 25% y 30%. El dólar blue, por su parte, saltó algo menos, en torno al 20%. En el otro extremo, el tipo de cambio oficial apenas se movió 1,3%. Así, la brecha volvió a crecer luego de tocar mínimos por debajo del 10% en las primeras ruedas del año.
Las razones detrás de esos movimientos alcistas del dólar alternativo son varias. La caída en la demanda de dinero -que se acentuará en febrero-, la escalada de precios, las tasas bajas y algunas operaciones de arbitraje se encontraron para impulsar las cotizaciones.
Así lo resumió Matías De Luca, economista de Empiria: “Se conjugan varios factores. Por un lado, la estacionalidad cada vez juega menos a favor. Por otro, la brecha muy baja de principio de enero era tentadora para algunos importadores que comenzaban a poder hacer operaciones de contado con liquidación y eso pudo haber aumentado en el margen la demanda. Finalmente, una inflación alta con tasas de interés muy negativas incentiva la compra de dólares”.
Por su parte, la consultora Outlier agregó: “No nos resulta raro que el tipo de cambio opere al alza luego de la bajísima tasa real en la licitación del Tesoro [del último martes] que difícilmente convenza a quedarse en pesos, que es a su vez una consecuencia de la continuidad del cepo y un proceso de migración de la liquidez bancaria desde el balance del BCRA a la curva de tasas del Tesoro”.
Más presión para el Gobierno
Si bien los valores actuales de la brecha eran esperables, la creciente distancia entre el dólar oficial y los alternativos le pone presión a la estrategia de microdevaluación del Gobierno, en un contexto de alta inflación que va minando la competitividad del tipo de cambio.
“Al ritmo de devaluación del 2% mensual, corrigiendo la serie de tipo de cambio real por la inflación de diciembre y asumiendo nuestras proyecciones de inflación para enero y febrero, el dólar llegaría a fin del próximo mes a niveles muy similares a los que tenía previamente a las PASO 2019. Actualmente, considerando como referencia el dólar a $800 del 13 de diciembre de 2023, cuando se devaluó, su valor en términos reales ha perdido $100″, calculó Aurum.
En la misma línea, De Luca sostuvo: “Esta brecha la pone presión al Gobierno para acelerar la devaluación y también, para subir la tasa de interés. Yo creo que van a aumentar ambas cosas. El crawling peg de 2% estuvo bien para evitar una espiralización de la inflación, pero mucho más no se puede sostener. En febrero debería comenzar a moverse eso y luego la tasa”.
Como publicó TN, un informe del Bank of America coincidió en el diagnóstico. “Creemos que el BCRA tendrá que acelerar la depreciación en las próximas semanas, a más tardar, en febrero. A este ritmo, en un mes el tipo de cambio real volvería al máximo de agosto de 2023, lo que, en nuestra opinión, parece un límite inferior para el programa del FMI”, sostuvo y anticipó que la brecha podría volver a 20% luego de la cosecha gruesa que arranca en abril.
Con información de
TN
