Dólar, reservas, riesgo país y salida del cepo: qué dudas tiene el mercado tras la primera semana de intervención
Lunes 22 de
Julio 2024
Culminó la primera semana tras el anuncio de intervención en la brecha cambiaria. Javier Milei buscó llevar tranquilidad a los acreedores tras la caída de los bonos y la suba del riesgo país. Foco en los pesos, pero mensaje para quiénes reclaman los dólares.
El fin de semana pasado Javier Milei anunció la esterilización de pesos emitidos por la compra de divisas a través de la intervención en la brecha cambiaria. ¿Cuánto poder de fuego demostró tener el Banco Central de la República Argentina (BCRA) esta semana? El mercado acusó recibo de una medida disruptiva en los propios términos de un gobierno libertario y el Gobierno, aunque asegura focalizarse en los pesos, mandó una señal clave a los bonistas: REPO para pagar capital en 2025.
El fin de la jornada del viernes trajo un cierre al alza de la bolsa porteña y las acciones argentinas en Wall Street subieron hasta 4,2% pero el impulso positivo no llegó a la renta fija, ya que los bonos en dólares finalizaron con bajas generalizadas. Por otro lado, en la semana los dólares financieros -CCL y MEP- acumularon una baja de $84,52 (+6%) y $99,42 (+7%), respectivamente. Se trata del mayor recorte semanal desde febrero.
Con la nueva regla de intervención, el Gobierno revalidó la última condición que el Presidente agregó para salir del cepo, sin un salto del tipo de cambio: que la tasa de inflación converja con la tasa de devaluación crawl y el CCL al spot.
¿Qué indicador se toma en concreto para hablar de “la inflación”? Esto se mantuvo como incógnita hasta el sábado por la noche, dónde Milei precisó en X qué indicadores habrá que tener en cuenta para alcanzar el objetivo: “primera etapa llegar al 2% mensual en IPC núcleo e IPM”.
De todos modos, la estrategia para contener la brecha cambiaria no fue la única jugada del Gobierno que marcó el humor del mercado.
Frente a las dudas respecto de la sostenibilidad del atraso en el tipo de cambio y la resignación a una menor acumulación de divisas, el vocero presidencial Manuel Adorni aseguró que no les ocupa el dólar o el riesgo país, luego de haber superado los 1600 puntos. “Lo que nos preocupa, ocupa y desvela hasta que terminemos de solucionar el problema es el peso”, mantuvo el funcionario.
Foco en el peso: tres claves que ratifican el programa de Gobierno
En la misma línea, el equipo económico salió a la cancha a ratificar su anclaje fiscal y monetario, avanzando en tres frentes complementarios: migración de deuda del BCRA al Tesoro, tras el debut de las Letras Fiscales de Liquidez (LEFIs), recompra puts por un subyacente de $13,17 billones y baja en la tasa de pases activos del 60% a 48%.
“Menos pesos”, es el mantra que se repite en los pasillos del Ministerio de Economía, a punto tal que el representante de la cartera, Luis Caputo, aseguró en X que “en breve la gente va a tener que vender dólares para pagar impuestos y el peso va a ser la moneda fuerte”.
Su declaración generó un cruce de repercusiones en redes sociales y medios de comunicación, por lo que el Ministro se vió obligado a explicar qué quiso decir: “Una vez más, en competencia de monedas, la moneda fuerte será el peso. Los que hoy están comprando dólares pensando que puede ser una buena inversión, los estoy previniendo que no va a pasar”.
¿Acaso podrá Caputo reivindicar la idea de perder apostando al dólar, luego de la fallida experiencia del ex ministro de Economía Lorenzo Sigaut en 1981, que terminó en una gran devaluación? El mercado todavía define si creer en que todo saldrá bien o no verla.
A qué dólar se unifica la brecha, esa es la cuestión
De momento, hay algo que tiene claro: en esta suerte de impasse en el que se encuentra con el Gobierno, la dificultad propia del segundo semestre para acumular divisas junto con el uso de los dólares para reducir la brecha lo intranquiliza.
Parte de ello planteó la compañía especializada en intermediación bursátil, Grupo SBS, en su último informe: “El gobierno se encuentra ante un importante desafío dado que, estacionalmente, el BCRA es vendedor neto en el MULC en los 2dos semestres”.
Entonces, para SBS la duda está en la sostenibilidad de un tipo de cambio que viaja a un ritmo del 2%. “Creemos que si bien podría verse algún one-off por blanqueo/RIGI en estos meses, el gobierno deberá eventualmente tomar medidas sobre el TCR, que a nuestro entender deberán ejecutarse más temprano que tarde”, responde en su análisis.
Para la consultora 1816, el Gobierno solo podrá lograr su objetivo -unificación sin un salto del dólar oficial- si convence al mercado de que mantendrá el rumbo más allá de lo que eventualmente decida.
El escenario compatible con la salida del cepo, según su último informe, se ubica dos meses atrás, donde la brecha apenas se posicionaba por encima del impuesto PAÍS y la inflación breakeven (BE) estaba en zona 3%. Ahora esos indicadores subieron al 42% y 4%, respectivamente.
Por eso, 1816 entiende que la clave estará en la evolución de la brecha en los próximos meses. “Nuestro escenario base es que la unificación se dará este año porque damos por hecho que sería con un salto de FX importador(…), pero reconocemos que, si se lo lograra unificar sin suba del FX importador, este riesgo sería trivial y dejaría de ser claro el timing de la salida del cepo”, sostiene.
Si la brecha no achica, si “no todo sale bien”, el mercado empezará a anticipar escenarios intermedios donde una unificación requiera un salto del FX, estima la consultora.
El fin de la jornada del viernes trajo un cierre al alza de la bolsa porteña y las acciones argentinas en Wall Street subieron hasta 4,2% pero el impulso positivo no llegó a la renta fija, ya que los bonos en dólares finalizaron con bajas generalizadas. Por otro lado, en la semana los dólares financieros -CCL y MEP- acumularon una baja de $84,52 (+6%) y $99,42 (+7%), respectivamente. Se trata del mayor recorte semanal desde febrero.
Con la nueva regla de intervención, el Gobierno revalidó la última condición que el Presidente agregó para salir del cepo, sin un salto del tipo de cambio: que la tasa de inflación converja con la tasa de devaluación crawl y el CCL al spot.
¿Qué indicador se toma en concreto para hablar de “la inflación”? Esto se mantuvo como incógnita hasta el sábado por la noche, dónde Milei precisó en X qué indicadores habrá que tener en cuenta para alcanzar el objetivo: “primera etapa llegar al 2% mensual en IPC núcleo e IPM”.
De todos modos, la estrategia para contener la brecha cambiaria no fue la única jugada del Gobierno que marcó el humor del mercado.
Frente a las dudas respecto de la sostenibilidad del atraso en el tipo de cambio y la resignación a una menor acumulación de divisas, el vocero presidencial Manuel Adorni aseguró que no les ocupa el dólar o el riesgo país, luego de haber superado los 1600 puntos. “Lo que nos preocupa, ocupa y desvela hasta que terminemos de solucionar el problema es el peso”, mantuvo el funcionario.
Foco en el peso: tres claves que ratifican el programa de Gobierno
En la misma línea, el equipo económico salió a la cancha a ratificar su anclaje fiscal y monetario, avanzando en tres frentes complementarios: migración de deuda del BCRA al Tesoro, tras el debut de las Letras Fiscales de Liquidez (LEFIs), recompra puts por un subyacente de $13,17 billones y baja en la tasa de pases activos del 60% a 48%.
“Menos pesos”, es el mantra que se repite en los pasillos del Ministerio de Economía, a punto tal que el representante de la cartera, Luis Caputo, aseguró en X que “en breve la gente va a tener que vender dólares para pagar impuestos y el peso va a ser la moneda fuerte”.
Su declaración generó un cruce de repercusiones en redes sociales y medios de comunicación, por lo que el Ministro se vió obligado a explicar qué quiso decir: “Una vez más, en competencia de monedas, la moneda fuerte será el peso. Los que hoy están comprando dólares pensando que puede ser una buena inversión, los estoy previniendo que no va a pasar”.
¿Acaso podrá Caputo reivindicar la idea de perder apostando al dólar, luego de la fallida experiencia del ex ministro de Economía Lorenzo Sigaut en 1981, que terminó en una gran devaluación? El mercado todavía define si creer en que todo saldrá bien o no verla.
A qué dólar se unifica la brecha, esa es la cuestión
De momento, hay algo que tiene claro: en esta suerte de impasse en el que se encuentra con el Gobierno, la dificultad propia del segundo semestre para acumular divisas junto con el uso de los dólares para reducir la brecha lo intranquiliza.
Parte de ello planteó la compañía especializada en intermediación bursátil, Grupo SBS, en su último informe: “El gobierno se encuentra ante un importante desafío dado que, estacionalmente, el BCRA es vendedor neto en el MULC en los 2dos semestres”.
Entonces, para SBS la duda está en la sostenibilidad de un tipo de cambio que viaja a un ritmo del 2%. “Creemos que si bien podría verse algún one-off por blanqueo/RIGI en estos meses, el gobierno deberá eventualmente tomar medidas sobre el TCR, que a nuestro entender deberán ejecutarse más temprano que tarde”, responde en su análisis.
Para la consultora 1816, el Gobierno solo podrá lograr su objetivo -unificación sin un salto del dólar oficial- si convence al mercado de que mantendrá el rumbo más allá de lo que eventualmente decida.
El escenario compatible con la salida del cepo, según su último informe, se ubica dos meses atrás, donde la brecha apenas se posicionaba por encima del impuesto PAÍS y la inflación breakeven (BE) estaba en zona 3%. Ahora esos indicadores subieron al 42% y 4%, respectivamente.
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Con información de
Ámbito
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