En medio de la pandemia, comienzan 10 días cruciales para que la Argentina no caiga en default
Por:
Natalia Donato
Sábado 09 de
Mayo 2020
Ayer cerró el plazo formal para que los bonistas ingresen al canje. Hoy el ministro Guzmán se reúne con el presidente Alberto Fernández para anunciar la prórroga del canje. Trascendió que la adhesión a la propuesta del Gobierno no superó el 20%
Tras el cierre, ayer a las 18 hora local, del plazo para que los acreedores ingresen al canje para reestructurar USD 66.500 millones, el Gobierno se prepara para dar a conocer hoy los resultados e informar los pasos a seguir, aunque ya el ministro de Economía, Martín Guzmán, adelantó que seguirá negociando con los que no hayan entrado para intentar llegar a un acuerdo y evitar así el default.
La información que circuló ayer de fuentes del mercado indicaban que la cifra de adhesión osciló entre el 15% y el 20%, por lo que con esos números el Gobierno insistirá en que seguirá abierto al diálogo y a la espera de que los acreedores le presenten contraofertas con “sentido común” y que tengan como criterio la sustentabilidad de la deuda a largo plazo.
La duda que existía hasta ayer es si efectivamente el Gobierno realizará el canje de títulos propiamente dicho o si esperará a ofrecer una mejor oferta para intentar lograr un mayor porcentaje de aceptación. Para que se activen las cláusulas de acción colectiva (CACs) y evitar así tener holdouts, el Gobierno debería lograr, en el caso de los bonos K (emitidos durante el kirchnerismo), el 85% del total y el 66,6% de cada título; y el 66,6% del total de los bonos M (emitidos durante el gobierno de Mauricio Macri) y el 50% de cada uno.
El Gobierno insistió en las últimas horas en que ayer se cerró una etapa, pero que sigue abierto el diálogo. En este sentido, el presidente Alberto Fernández recibirá al ministro Guzmán por la mañana en la residencia de Olivos y allí discutirán la casi segura prórroga de la negociación.
Lo lógico, dicen los analistas, sería que no se avance en el cierre de la operación y que se postergue ese plazo hasta lograr mayor aceptación. ¿Qué sentido tendría efectuar un canje de títulos la semana próxima, si en poco tiempo la oferta podría ser mejorada y el Gobierno debería, entonces, volver a cambiarle los títulos a esos bonistas?
¿Qué sucederá a partir de hoy entonces? El equipo económico seguirá negociando con los acreedores, de quienes espera que presenten contrapropuestas, y el mercado descuenta que si se quiere evitar el default, habrá una mejora en el corto plazo. Hay tiempo hasta el 22 de mayo, día en el cual vencen los 30 días de gracia del vencimiento por USD 503 millones de los cupones de los bonos globales.
Las opciones son: a) llegar a un acuerdo en las próximas dos semanas, b) llegar al 22 sin acuerdo y cerrarlo luego de esa fecha, aún teniendo un evento de default -que los analistas aseguran que podrían enmendarse si luego hay arreglo- o c) firmar un standstill para seguir negociando durante los próximos meses sin que la Argentina caiga técnicamente en cesación de pagos.
“Ahora van a ir a negociar para ver si llegan a las mayorías dispuestas en las CACs. La apuesta es salir a sumar más gente, y ahí dependerá un poco de capacidad negociadora que quede. Se abre un signo de interrogación en ese sentido”, dijo un economista cercano al Gobierno.
Consultado sobre la etapa que viene, Javier Timerman, managing partner de AdCap, señaló a Infobae que “el Gobierno debería ser más agresivo y hablar con diferentes acreedores, en lugar de concentrarse únicamente en los tres comités. Si consiguen un acuerdo más o menos razonable con una masa de acreedores que tienen influencia en Wall Street, ellos pueden luego convencer y meter presión a los fondos más grandes (real money)”. Además, consideró que las autoridades deberían explicar cuál es el plan para los próximos dos años, luego de la cuarentena y que si bien el tiempo es corto, es suficiente para llegar a un arreglo.
Los fondos comenzarán a actuar una vez que Guzmán formalice los resultados de este primer intento de canje.
Por su parte, Diego Ferro, CEO del hedge fund M2M Capital, remarcó que es muy difícil dar una imagen de firmeza cuando se plantea todo el tiempo desde el Gobierno que se quiere evitar a toda costa el default. “Los inversores creen que pidiendo más de lo que Argentina ofrece, la que se va a mover es la Argentina, y ésa es la crítica que tengo desde hace rato de cómo está siendo vendido el canje”, remarcó Ferro.
Para él, el problema de la deuda se va a solucionar, si el Gobierno mejora la oferta. “Una de las cosas que tendría que hacer es usar documentación más favorable a los acreedores; pretender tener términos legales agresivos no tiene lógica. Por otra parte, no pagar intereses acumulados parece bastante de mal gusto. También se puede incorporar algún producto que refleje que si las cosas están bien, en el futuro vas a poder pagar un poco más. Eso demostraría buena voluntad”, dijo el titular del fondo.
Los próximos días serán clave para determinar cuánto está dispuesto a ceder el Gobierno de cara a lograr un acuerdo y evitar el default. Las cartas están echadas y los fondos comenzarán a actuar una vez que Guzmán formalice los resultados de este primer intento de canje.
La información que circuló ayer de fuentes del mercado indicaban que la cifra de adhesión osciló entre el 15% y el 20%, por lo que con esos números el Gobierno insistirá en que seguirá abierto al diálogo y a la espera de que los acreedores le presenten contraofertas con “sentido común” y que tengan como criterio la sustentabilidad de la deuda a largo plazo.
La duda que existía hasta ayer es si efectivamente el Gobierno realizará el canje de títulos propiamente dicho o si esperará a ofrecer una mejor oferta para intentar lograr un mayor porcentaje de aceptación. Para que se activen las cláusulas de acción colectiva (CACs) y evitar así tener holdouts, el Gobierno debería lograr, en el caso de los bonos K (emitidos durante el kirchnerismo), el 85% del total y el 66,6% de cada título; y el 66,6% del total de los bonos M (emitidos durante el gobierno de Mauricio Macri) y el 50% de cada uno.
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Con información de
Télam
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