Con una inflación mensual piso del 3,5% en el próximo semestre, el mercado apuesta a títulos atados a la inflación
Por:
María Iglesia
Martes 08 de
Diciembre 2020
Tras meses en los que la inflación mensual estuvo debajo de 3% (congelamiento de precios y pandemia mediante), el recalentamiento que espera el mercado en el IPC para el próximo semestre hace que los títulos que ajustan por CER y los plazos fijos UVA ganen atractivo.
Del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) que elabora el Banco Central en base a encuestas a consultoras surge que los analistas esperan una inflación de al menos 3,5% para los próximos por mes 6 meses. Puntualmente, para el dato de noviembre la expectativa es que se sitúe en 3,6% el IPC; diciembre, 4%; enero, 4,1%; febrero, 3,8%; marzo, 4%; y abril, 3,5%.
Y para todo 2021, mientras que el Gobierno pautó un pronóstico de inflación de 29% (que por la elevada incertidumbre dijo que puede ser hasta 4 puntos por arriba), las consultoras privadas subieron sus estimaciones hasta el 50% anual, frente a 48,9% que preveían un mes atrás.
Así las cosas, se dan dos posibilidades para el ahorrista que busca cubrirse ante la inflación. Por un lado, de las licitaciones que hizo el Ministerio de Economía en las últimas semanas, los títulos que tuvieron más éxito fueron, precisamente, los que siguen la evolución de los precios.
En GMA Capital describieron que “muy asociado al devenir del dólar, se espera un rebrote inflacionario. Estas señales sobre el nivel de precios son contundentes en las expectativas de mercado, la inflación implícita en bonos, la preferencia por instrumentos indexados y el diferencial creciente entre los distintos rubros del IPC, entre otros indicadores”.
En una línea similar, en Delphos Investment identificaron que el 62% de los nuevos instrumentos que emitió el Tesoro son ajustables por CER (excluyendo los títulos utilizados en el cómputo de encajes), lo que muestra que el Gobierno vuelve a apostar a este tipo de instrumentos que garantizan un rendimiento por encima de la inflación.
“Esto es importante teniendo en cuenta que la inflación se mantendría en torno al 4% en los próximos meses, lo que quita atractivo a los títulos a tasa fija”, añadieron.
De hecho Martín Guzmán arrancó diciembre con un financiamiento en el mercado mejor que el de las últimas semanas: consiguió $ 112.600 millones, por lo que empezó diciembre con un “extra” $ 17.400 millones, que sirven para cubrir una parte del déficit fiscal. Jugó a favor el punto de que tres de los cuatro títulos que ofrecieron indexaban.
Por otro lado están los plazos fijos UVA, que son los que ofrecen una tasa de 1% anual que se paga sobre el capital indexado por inflación del período.
Con una expectativa de inflación creciente, lo que se obtiene en por estos tipos de plazos fijos sería mayor a lo que se tendría dejando el dinero en una colocación a plazo tradicional, que paga una tasa anual mínima de 37%, según fijó el Banco Central.
Aún así, el stock de plazo fijo UVA está en niveles que no crece sustancialmente: mientras que el total de colocaciones a plazo llega a los $ 2,1 billones en la Argentina, los que se ajustan por la inflación son de sólo $ 38.300 millones.
¿Por qué cuando la inflación fue elevada en la Argentina en los últimos años los plazos fijos UVA crecieron tan poco? Hay algunas razones. La principal es que para el caso de los UVA la colocación mínima es por 90 días (en los plazo fijo tradicionales es a 30 días).
En una economía con elevada incertidumbre y con expectativa de devaluación, en parte neutralizadas en las últimas semanas, dejar los ahorros inmovilizados por 90 días hace crecer el riesgo.
Aún así, en los últimos días se ve que, de manera tímida, los plazos fijos UVA van cobrando un poco de impulso: el stock pasó de estar en torno a $ 33.000 millones en septiembre a los $ 38.000 millones actuales.
Y para todo 2021, mientras que el Gobierno pautó un pronóstico de inflación de 29% (que por la elevada incertidumbre dijo que puede ser hasta 4 puntos por arriba), las consultoras privadas subieron sus estimaciones hasta el 50% anual, frente a 48,9% que preveían un mes atrás.
Así las cosas, se dan dos posibilidades para el ahorrista que busca cubrirse ante la inflación. Por un lado, de las licitaciones que hizo el Ministerio de Economía en las últimas semanas, los títulos que tuvieron más éxito fueron, precisamente, los que siguen la evolución de los precios.
En GMA Capital describieron que “muy asociado al devenir del dólar, se espera un rebrote inflacionario. Estas señales sobre el nivel de precios son contundentes en las expectativas de mercado, la inflación implícita en bonos, la preferencia por instrumentos indexados y el diferencial creciente entre los distintos rubros del IPC, entre otros indicadores”.
En una línea similar, en Delphos Investment identificaron que el 62% de los nuevos instrumentos que emitió el Tesoro son ajustables por CER (excluyendo los títulos utilizados en el cómputo de encajes), lo que muestra que el Gobierno vuelve a apostar a este tipo de instrumentos que garantizan un rendimiento por encima de la inflación.
“Esto es importante teniendo en cuenta que la inflación se mantendría en torno al 4% en los próximos meses, lo que quita atractivo a los títulos a tasa fija”, añadieron.
De hecho Martín Guzmán arrancó diciembre con un financiamiento en el mercado mejor que el de las últimas semanas: consiguió $ 112.600 millones, por lo que empezó diciembre con un “extra” $ 17.400 millones, que sirven para cubrir una parte del déficit fiscal. Jugó a favor el punto de que tres de los cuatro títulos que ofrecieron indexaban.
Por otro lado están los plazos fijos UVA, que son los que ofrecen una tasa de 1% anual que se paga sobre el capital indexado por inflación del período.
Con una expectativa de inflación creciente, lo que se obtiene en por estos tipos de plazos fijos sería mayor a lo que se tendría dejando el dinero en una colocación a plazo tradicional, que paga una tasa anual mínima de 37%, según fijó el Banco Central.
Aún así, el stock de plazo fijo UVA está en niveles que no crece sustancialmente: mientras que el total de colocaciones a plazo llega a los $ 2,1 billones en la Argentina, los que se ajustan por la inflación son de sólo $ 38.300 millones.
¿Por qué cuando la inflación fue elevada en la Argentina en los últimos años los plazos fijos UVA crecieron tan poco? Hay algunas razones. La principal es que para el caso de los UVA la colocación mínima es por 90 días (en los plazo fijo tradicionales es a 30 días).
En una economía con elevada incertidumbre y con expectativa de devaluación, en parte neutralizadas en las últimas semanas, dejar los ahorros inmovilizados por 90 días hace crecer el riesgo.
Aún así, en los últimos días se ve que, de manera tímida, los plazos fijos UVA van cobrando un poco de impulso: el stock pasó de estar en torno a $ 33.000 millones en septiembre a los $ 38.000 millones actuales.
Con información de
Clarín
