Cómo impactará sobre acciones y bonos argentinos la primera suba de tasas de la Fed en 4 años
Por:
Juan Pablo Marino
Miércoles 16 de
Marzo 2022
Llegó el día crucial para la Fed, y por ende, para los mercados financieros globales.
Por primera vez en 4 años, la Reserva Federal de EEUU se encamina a ajustar al alza su tasa de referencia en 25 puntos básicos, tal como cree la mayoría de los analistas del mundo.
Pese a que a inicios de año se especulaba con que el ajuste de la entidad que comanda Jerome Powell sería mucho más agresivo -el mercado estimaba un incremento 50 puntos básicos, dada la mayor inflación en 40 años en EEUU (7,9% en los últimos 12 meses), luego de la emisión récord de dólares durante la pandemia, y la suba generalizada de los commodities- esa expectativa se moderó notablemente ante la incertidumbre global que provocó la guerra entre Rusia y Ucrania.
Ahora bien, más allá de la suba de tasas en sí, el mercado pondrá máxima atención en el discurso que brindará posteriormente Powell, en el que dará pistas sobre las proyecciones económicas futuras. “Se espera que estos hechos impacten directamente en los mercados, como ya está ocurriendo con la tasa del Tesoro Americano, que alcanza los 2,18%, valores no vistos desde mayo de 2019”, comentaron desde Cohen.
Por su parte, Diego Martínez Burzaco, jefe de research y estrategia de Inviu, advirtió a Ámbito que “hoy por hoy no está tan claro el panorama que vaya a privilegiar la Reserva Federal en el corto plazo: si tratará de controlar la inflación siendo agresiva, o si avanzará de manera más gradual teniendo en cuenta de que el panorama económico se ha deteriorado bastante por la guerra, la consecuente suba de commodities y el freno de la inversión privada”.
De todos modos, el escenario base que maneja Martínez Burzaco desde Inviu es que la Fed “va a optar por ser más mesurada, subiendo su tasa de interés, pero tratando de no dar un mensaje tan agresivo al mercado, a pesar de que la inflación en Estados Unidos es más alta. Creemos que actuará de esa forma hasta que se disipe la incertidumbre de la guerra y su impacto sobre las expectativas económicas”.
Para Norberto Sosa, director de IEB, en tanto, “la Fed necesita recrear credibilidad, por lo tanto, está obligada a subir al menos 25 puntos básicos la tasa, lo cual descuenta el mercado”. De todos modos, el tema central para Sosa es qué hará con la hoja de balance. “El mercado considera que debe dejar de expandir, pero al mismo tiempo no le gusta escuchar la idea de una contracción demasiando rápida”.
Efectos de la decisión de la Fed sobre los activos argentinos
Bajo la perspectiva de una Fed gradualista, con ajustes de tasas de manera dosificada, y ralentizando, al mismo tiempo, su plan de retiro de parte de la liquidez del sistema financiero tras emitir fuerte durante los peores momentos de la pandemia, los activos emergentes podrían reaccionar de forma relativamente positiva en forma transitoria, dicen los especialistas.
“Será un alivio temporario para los mercados emergentes porque una Reserva Federal menos agresiva va a ser que los capitales no fluyan aceleradamente hacia EEUU. Esto debería dar soporte a una tendencia que vimos al principio de año, cuando los mercados latinoamericanos estuvieron mejor en términos relativos que Wall Street”, analiza el jefe de research y estrategia de Inviu.
De rebote, por el denominado efecto derrame, esa tendencia también ayudó a los activos argentinos, junto con los efectos positivos del anuncio del acuerdo con el FMI por la deuda. “No fue por el convencimiento del inversor extranjero y local sobre un cambio de expectativas, solo actuó el efecto derrame. Ahora, de igual forma, este escenario de una Fed gradualista podría dar cierto soporte positivo a las cotizaciones de acciones y bonos locales”, añade Martínez Burzaco.
Por sy parte, el director de IEB proyecta que si la Fed no detiene la expansión de dinero será una señal negativa, al considerar el mercado que “no podrá morigerar la inflación y por lo tanto, afectará a la baja a acciones y bonos emergentes (y argentinos), salvo para los TIPS (bonos del Tesoro de EEUU que ajustan por inflación)". Con lo cual, "la mejor noticia sería que deje de expandir y que analice en el tiempo cuándo tendría que contraer”, afirma.
Vale remarcar que los bonos argentinos en dólares están condicionados por la performance de la deuda emergente en general. “Hasta que no mejore la deuda emergente en general, es difícil que mejoren los bonos argentinos”, remarca Sosa.
Impacto del acuerdo con el FMI en bonos
Saliendo de la coyuntura global, Argentina juega su propio "partido", vinculado al acuerdo por la deuda con el FMI. De no mediar ningún imprevisto, el Congreso aprobará esta semana el entendimiento con el organismo, que será refrendado posteriormente por el directorio del Fondo. Esto también podría tener implicancias en los precios de los bonos argentinos.
"Tomando las principales variables financieras, observamos que tanto el mercado cambiario alternativo (MEP/CCL) como el de acciones se hicieron eco de este avance que es positivo para la macroeconomía local porque despeja la incertidumbre de que argentina se enfrente ante un no pago (default) con el FMI", explica Maximiliano Donzelli, jefe de research de IOL.
Sin embargo, los bonos en dólares quedaron desacoplados de esta mejora e incluso sus cotizaciones son inferiores al momento de conocerse el pre acuerdo a fines de enero. Esta situación tuvo su origen en el mal desempeño global que tuvieron los activos de renta fija global, tras la invasión rusa a Ucrania, dicen los especialistas.
Así, "en un horizonte de corto plazo, esperamos que los bonos en dólares se acoplen al buen desempeño del resto de los activos financieros presentando la mejor relación riesgo-retorno los bonos en ley extranjera GD35 y GD41", señaló Donzelli.
Pese a que a inicios de año se especulaba con que el ajuste de la entidad que comanda Jerome Powell sería mucho más agresivo -el mercado estimaba un incremento 50 puntos básicos, dada la mayor inflación en 40 años en EEUU (7,9% en los últimos 12 meses), luego de la emisión récord de dólares durante la pandemia, y la suba generalizada de los commodities- esa expectativa se moderó notablemente ante la incertidumbre global que provocó la guerra entre Rusia y Ucrania.
Ahora bien, más allá de la suba de tasas en sí, el mercado pondrá máxima atención en el discurso que brindará posteriormente Powell, en el que dará pistas sobre las proyecciones económicas futuras. “Se espera que estos hechos impacten directamente en los mercados, como ya está ocurriendo con la tasa del Tesoro Americano, que alcanza los 2,18%, valores no vistos desde mayo de 2019”, comentaron desde Cohen.
Por su parte, Diego Martínez Burzaco, jefe de research y estrategia de Inviu, advirtió a Ámbito que “hoy por hoy no está tan claro el panorama que vaya a privilegiar la Reserva Federal en el corto plazo: si tratará de controlar la inflación siendo agresiva, o si avanzará de manera más gradual teniendo en cuenta de que el panorama económico se ha deteriorado bastante por la guerra, la consecuente suba de commodities y el freno de la inversión privada”.
De todos modos, el escenario base que maneja Martínez Burzaco desde Inviu es que la Fed “va a optar por ser más mesurada, subiendo su tasa de interés, pero tratando de no dar un mensaje tan agresivo al mercado, a pesar de que la inflación en Estados Unidos es más alta. Creemos que actuará de esa forma hasta que se disipe la incertidumbre de la guerra y su impacto sobre las expectativas económicas”.
Para Norberto Sosa, director de IEB, en tanto, “la Fed necesita recrear credibilidad, por lo tanto, está obligada a subir al menos 25 puntos básicos la tasa, lo cual descuenta el mercado”. De todos modos, el tema central para Sosa es qué hará con la hoja de balance. “El mercado considera que debe dejar de expandir, pero al mismo tiempo no le gusta escuchar la idea de una contracción demasiando rápida”.
Efectos de la decisión de la Fed sobre los activos argentinos
Bajo la perspectiva de una Fed gradualista, con ajustes de tasas de manera dosificada, y ralentizando, al mismo tiempo, su plan de retiro de parte de la liquidez del sistema financiero tras emitir fuerte durante los peores momentos de la pandemia, los activos emergentes podrían reaccionar de forma relativamente positiva en forma transitoria, dicen los especialistas.
“Será un alivio temporario para los mercados emergentes porque una Reserva Federal menos agresiva va a ser que los capitales no fluyan aceleradamente hacia EEUU. Esto debería dar soporte a una tendencia que vimos al principio de año, cuando los mercados latinoamericanos estuvieron mejor en términos relativos que Wall Street”, analiza el jefe de research y estrategia de Inviu.
De rebote, por el denominado efecto derrame, esa tendencia también ayudó a los activos argentinos, junto con los efectos positivos del anuncio del acuerdo con el FMI por la deuda. “No fue por el convencimiento del inversor extranjero y local sobre un cambio de expectativas, solo actuó el efecto derrame. Ahora, de igual forma, este escenario de una Fed gradualista podría dar cierto soporte positivo a las cotizaciones de acciones y bonos locales”, añade Martínez Burzaco.
Por sy parte, el director de IEB proyecta que si la Fed no detiene la expansión de dinero será una señal negativa, al considerar el mercado que “no podrá morigerar la inflación y por lo tanto, afectará a la baja a acciones y bonos emergentes (y argentinos), salvo para los TIPS (bonos del Tesoro de EEUU que ajustan por inflación)". Con lo cual, "la mejor noticia sería que deje de expandir y que analice en el tiempo cuándo tendría que contraer”, afirma.
Vale remarcar que los bonos argentinos en dólares están condicionados por la performance de la deuda emergente en general. “Hasta que no mejore la deuda emergente en general, es difícil que mejoren los bonos argentinos”, remarca Sosa.
Impacto del acuerdo con el FMI en bonos
Saliendo de la coyuntura global, Argentina juega su propio "partido", vinculado al acuerdo por la deuda con el FMI. De no mediar ningún imprevisto, el Congreso aprobará esta semana el entendimiento con el organismo, que será refrendado posteriormente por el directorio del Fondo. Esto también podría tener implicancias en los precios de los bonos argentinos.
"Tomando las principales variables financieras, observamos que tanto el mercado cambiario alternativo (MEP/CCL) como el de acciones se hicieron eco de este avance que es positivo para la macroeconomía local porque despeja la incertidumbre de que argentina se enfrente ante un no pago (default) con el FMI", explica Maximiliano Donzelli, jefe de research de IOL.
Sin embargo, los bonos en dólares quedaron desacoplados de esta mejora e incluso sus cotizaciones son inferiores al momento de conocerse el pre acuerdo a fines de enero. Esta situación tuvo su origen en el mal desempeño global que tuvieron los activos de renta fija global, tras la invasión rusa a Ucrania, dicen los especialistas.
Así, "en un horizonte de corto plazo, esperamos que los bonos en dólares se acoplen al buen desempeño del resto de los activos financieros presentando la mejor relación riesgo-retorno los bonos en ley extranjera GD35 y GD41", señaló Donzelli.
Con información de
Ámbito
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— 𝗠𝗮𝘅𝗶 𝗥𝗼𝗺𝗲𝗿𝗼 (@MaxiRomero22) May 7, 2024
Es la “declaración jurada” individual impuesta de modo anterior a una medida colectiva (paro) lo que la censura previa a la libertad de expresión.
Fíjese Gobierno:
Si se dice “designa toda acción u omisión dirigida a dificultar o imposibilitar, en forma…
